要点：
1、第一次工业革命以来，全球共完成了四轮大规模的国际产业转移，每一轮的持续时间约 20-30 年，美国、日本、亚洲四小龙、中
国分别是前四次国际产业转移的主要受益方。当前正处于第五轮，
是中国自主选择产业转型升级与国际贸易保护主义抬头等内外因素
共同导致，部分附加值低的劳动密集型产业从中国向越南等东南亚
国家转移是大势所趋。第一次出现在 19 世纪中后期，主要路径是从
英国转移至欧洲大陆与北美地区。第二次发生于二战后，在 20 世纪
50-60 年代，纺织、钢铁等低技术密度的制造业开始从美国向日
本、联邦德国等国家转移。第三次发生在 20 世纪 70-80 年代，日本
成为主要推动者，“亚洲四小龙”的中国香港、中国台湾、韩国、
新加坡成为承载方，劳动密集型与技术密集型产业是主要对象。第
四次开始于上世纪 80 年代中后期，高潮于 20 世纪 90 年代至 2008
年金融危机前，中国成为本次产业转移的最大受益者，大量的劳动
密集型、技术密集型产业开始在中国扎根，使中国成为了真正的
“世界工厂”。第五次产业转移开启于 2008 年金融危机后，部分劳
动密集型产业开始从中国向东南亚国家迁移。
2、以出口排名世界前 30 与出口占 GDP 比重在 20%以上为基准，越 南、马来西亚、泰国、印度尼西亚是东南亚主要的外向型经济体。 其中越南的优势产业集中在纺织服装与轻工制造业，全球出口份额 均位居前 5，而电子加工和机械设备制造业正在迅速崛起。电子加 工业是过去马来西亚的主要优势产业，但当前正逐步被越南赶超， 泰国、印度尼西亚的出口则主要以农业品、资源品为主，制造业相 对落后。在近些年来中美贸易摩擦发酵以及疫情爆发的背景下，低 端制造业从中国逐渐转向东南亚国家的趋势不断明确，东南亚国家 中越南与马来西亚的出口规模最大，呈现出明显的外向型经济体特 征，最有望在制造业转移趋势中受益。以越南为例，当前优势产业 集中纺织服装领域的加工制造行业，电子和机械设备制造正在迅速 崛起。马来西亚优势产业集中在资源型商品上，出口份额世界领 先，此外，电子产业也有较大顺差。泰国和印尼两国优势产业均集 中在资源商品领域，泰国以橡胶和农业品加工为主，印尼棕榈油和 矿产资源丰富。
3、今年以来中国同东南亚国家的出口走势相背离，我国出口在疫 情冲击与外需回落的双重影响下边际转弱，而东南亚国家凭借供应 链的快速修复，出口仍维持高景气，对我国的替代效应逐步显现， 但仍有所分化。越南、马来西亚在服装、玩具等轻型劳动密集型商 品上，对我国存在较强的出口替代性，而泰国、印尼对中国的出口 替代效应不强。我国一季度出口边际转弱但韧性尚存，4 月在疫情 冲击及外需回落的双重影响下确立下行趋势。而年初以来东南亚国 家出口景气度较高，且随着东南亚主要国家供应链修复，其对我国 出口的替代效应已初步显现。但东南亚四国对我国的出口替代效应 有所分化，越南方面，目前对我国产生替代效应的商品主要以轻型 劳动密集商品为主，其中鞋类产品、头饰类商品、玩具类商品表现 较为明显。马来西亚方面，目前对我国产生替代效应的商品主要以 资源型商品及轻型劳动密集型商品为主，其中木材及其制品以及印 刷行业商品表现较为明显。印尼和泰国方面，其优势出口产业主要 为资源品及原材料加工业，在全球高通胀背景下较为受益，与中国 出口产业替代效应不强。
4、年初至今东南亚国家的外国直接投资规模整体维持高增，并未 偏离原有趋势，而国内对外资的使用同样实现稳步增长，市场担忧 的“外资大幅撤离中国”的问题并未发生。当前外资对东南亚国家的直接投资主要集中于产业链条短的加工制造业，但新能源车产业 是亮点，劳动力成本低廉、矿产资源丰富是东南亚国家吸引外资的 主要优势。年初以来东南亚国家外国直接投资（FDI）规模整体维 持高增，但并未偏离原有趋势，前四个月中国 FDI 规模亦稳步增 长，短期国内疫情因素并未对当前外资产业投资趋势造成明显影 响。从产业维度来看，外资对东南亚国家的直接投资主要集中于制 造与加工行业，劳动力成本优势是吸引外资的主要因素。值得注意 的是，现阶段电动汽车产业正成为东南亚各国关注的重点，这或为 国内新能源车企开拓东南亚市场创造了良好机遇与条件。
5、东南亚很难取代中国，成为全球制造业的中枢。当前我国向东 南亚国家主要转移的是劳动密集型产业，一方面顺应了我国加快产 业转型升级的大趋势，另一方面也可以降低国内劳动力成本抬升、 国际贸易保护主义抬头等负面因素的影响，机遇大于挑战。繁荣的 东南亚有助于促进中国与东盟国家的优势互补与良性互动，更好地 实现互利共赢。尽管当前中国向越南等国的产业转移趋势有所增 强，但并不意味着未来东南亚国家将取代中国，成为全球制造业的 中枢。一是产业转移是长周期的变化，一轮产业转移至少要经历 20-30 年的过渡，但当前仅仅是第五轮产业转移的开端。二是繁荣 的东南亚对中国是利大于弊的，我国既可以享受东南亚国家在开放 政策、人口红利等方面的相对优势，又可以在当下全球产业链、供 应链加速重组的背景下，促进中国与东盟国家的优势互补与良性互 动，更好地实现互利共赢。此外，由于当前我国面临诸多的贸易摩 擦，美国仍对中国出口的商品征收过高的关税。而中国同越南长期 是贸易逆差的格局，增加对越南等国的投资，有助于我国企业分担 在贸易关税等层面的压力。