两会召开在即，2020年国防预算即将揭晓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“十三五”以来的2016-2019年我国国防预算分别同比增长7.6%/7%/8.1%/7.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为2020年我国国防预算仍将保持约7~8%的稳健增长。国防和军队建设是国家繁荣稳定、有效威慑外部敌对势力的基石。疫情冲击之下，尽管我国财政支出压力加大，但与国家安全发展紧密相关领域的支出势必得到有效保障。
据经济日报旗下中国经济网5月14日报道，中国人民解放军从14日起在唐山港京唐港区附近渤海海域举行长达两个半月的军事演习。中国外交学院教授李海东14日接受《环球时报》记者采访时表示，接下来大陆的警告“会有一系列行动以高强度方式密集加速呈现出来”。
短期事件催化对军工板块影响不显著，但我们战略看多“十四五”军工行业发展，主战装备尤其是易损易耗产品需求有望再上台阶。建议重点关注内生增长驱动的上市公司，优选航天、航空产业链相关企业。
伴随复工以后的加班赶工，自二季度起绝大部分军工企业营收及业绩将恢复增长。横向比较其它制造业，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小。军工行业全年业绩确定性较高。详见《军工板块2019年报及2020一季报总结：全年业绩确定，配置价值凸显》。
展望未来3~5年，当前军工各细分领域中我们重点看好航空碳纤维复合材料和新型战斗机产业链这两大高成长方向，典型标的包括中航高科、爱乐达、中航沈飞等，详见《中航高科深度报告：航空复合材料国家队，需求强劲业绩加速兑现》、《中航高科2020一季度报点评：存货下降营收大增，收入结构变化助推利润增长》、《战略关注中航沈飞，军工相对收益显著》、《爱乐达深度报告：航空零部件制造市场空间广阔，业务拓展享受行业增长红利》等。
4月27日美国商务部宣布将实施对中国等国新的出口限制，防止实体通过民用商业途径获取可军用的美国技术。建议密切关注外部科技封锁推动的自主可控类标的的β弹性，战略关注基本面处于长期拐点的航发动力。
军工行业全年业绩确定性较高，当前尤显难能可贵。在把握军工行业整体格局的情况下，我们建议自下而上选择标的。当前建议重点关注：中航高科、中航沈飞、航天电器、中航机电、爱乐达、中简科技、光威复材、中国海防等。
风险提示：部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值；军工企业改革进程低于预期。