报告下载：20200419-兴业证券-金域医学-603882-深耕ICL十余载，行业龙头迎新章
报告摘要：
金域医学是国内第三方医学检验（ICL）的龙头，本文重点通过对3个问题的解答阐明公司未来的发展情景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
（1）ICL行业的发展逻辑是什么？ICL诞生于医学检验的专业化分工，对于医院而言可以起到“降本增效”的作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国的检验市场在供需两端的共同刺激下，保持稳定增长，而分级诊疗、医保控费等政策推动检验外包率不断提升，中国ICL市场10年5倍以上空间。
（2）目前，公司核心竞争力有哪些？国内ICL寡头垄断格局已经形成，公司市占率第一，具备如下优势：a、长期深耕ICL，在规模效应、客户口碑、管理经验等方面领先同行；b、持续研发投入，保证检验项目迭代升级从而具有提供差异化服务的能力；c、在前两者的基础上确立“以临床和疾病需求为导向”的战略，整合多技术平台，满足临床综合需求。
（3）未来，公司的驱动因素是什么？业绩层面，中短期维度，新老实验室共同发力，业绩迎来向上拐点；长期维度，大数据赋能，公司有望成为平台型服务商。估值层面，海外具有优质大市值对标，外资加配支撑公司估值中枢。
盈利预测与估值：我们通过门店模型加总得到医检业务收入和利润，再通过业绩贡献占比倒算出公司整体利润情况，我们调整盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.89、1.16和1.49元，对应2020年4月17日（周五）收盘价，2020-2021年PE分别为58.28、45.08，给予“审慎增持”评级。
风险提示
1、新建实验室盈利不及预期
2、行业竞争加剧风险
3、医保等政策变化