投资要点
2019年弃风率提前达标
a.2019年，全国风电新增并网装机2574万千瓦。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国风电累计装机2.1亿千瓦，其中陆上风电累计装机2.04亿千瓦、海上风电累计装机593万千瓦。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）b.2019年，全国风电发电量4057亿千瓦时，首次突破4000亿千瓦时，同比增长10.9%；平均利用小时数2082小时。c.2019年，全国平均弃风率下降到4%，同比下降3个百分点，全国风电弃风电量169亿千瓦时，同比减少108亿千瓦时，全国弃风电量和弃风率持续双降，全年提前完成5%的弃风率目标。d.从2019年各省情况看，目前也都提前完成了2020年的消纳目标。
弃风率维持低位，短期将抢装，未来平稳发展
我们一直认为，弃风情况的好坏是决定风电行业发展的关键因素。a.2019年平均弃风率4%，达到历史低值。我们认为，弃风率达到历史低值标志着风电行业处于健康发展的状态，预示着未来新增装机量的反弹。b.随着弃风率的下降，投资运营环境的改善，正常情况下新增装机会稳定增长，据我们不完全统计，目前2018年底前核准未并网风电项目规模接近100GW，这些项目将在近两年投运，形成抢装。预计2020年新增风电装机增速25%，达到30GW以上。c.2020年底的陆上风电平价截止时间有望延迟，叠加2019年新核准项目及海上风电抢装潮，国内风电建设高峰将延续至2021年全年，我们预计2021年，新增风电装机也将超过30GW。
平价风电市场空间巨大，2020年并非新增装机峰值
a.2019年1月，国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，要求各地区开展平价上网项目和低价上网试点项目的建设, 《通知》同时提出了八项支持政策。b.2019年4月，《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》（征求意见稿）发布，进一步明确了平价上网项目推进细则,并落实相关政策执行单位，明确任务分工。c.发改委、能源局公布了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模2076万千瓦。d.我们认为，目前全国大部分地区都能够实现风电平价上网，在保证弃风率低于5%的情况下能够有不错的收益，所以平价后的风电新增装机不会出现断崖式下滑，新增装机容量完全按市场化机制发展。
消纳保障机制落地，利好风电长期发展
2019年5月，发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制落地。a.2019年模拟运行，2020年正式考核。b.2020年配额制执行后，指标标准将会逐年提高。指标逐年的提高，除了能降低弃风弃光率外，还能够稳定新增装机需求，对于风电产业链将带来长期的积极影响。
投资建议
我们认为，短期看，风电弃风率处于历史低位，风电行业投资环境持续向好迹象明显。弃风率保持5%以下，投资商积极性提升，加之2021年风电平价的开始，国家对于存量项目的清理，将推动风电的抢装，整个产业链供需环境将持续显著改善。
长期看，风电行业将直接受益配额制的实施，配额指标强制执行后，将有利保障风电的消纳，带动投资商的投资积极性。并且指标逐年的提高，除了能降低弃风弃光率外，还能够稳定新增装机需求，对于整个风电产业链都将带来积极影响。
并且，2021年平价后的风电项目利润仍旧可观。整个产业链将不受补贴限制，完全的市场化运行，带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现，整个行业的强者恒强的态势将更加明显。
目前风电制造业公司的估值水平处于相对低位，对于未来快速增长的业绩，投资价值明显，推荐行业领先的零部件公司，金风科技，东方电缆，天顺风能，泰胜风能。
风险提示
行业发展不及预期；政策落地不及预期；市场竞争激烈，导致价格下降。