投资逻辑：
1、过去5-6年公司在动力电池投入最大，其中铁锂电池已有较强竞争力，产能与应用拓展都在加快；软包电池成功供货戴姆勒、现代起亚、小鹏等客户，今年开始上量贡献业绩；方形三元电池成功突破华晨宝马。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着公司这一轮在软包和铁锂领域的大扩张，公司动力电池板块收入和利润体量将站上新高度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三元圆柱电池今年上半年开始已供不应求，预计后续将加快产能扩张。公司锂原电池、TWS微型锂离子电池随着国内外大客户的进一步开拓，将保持中高速增长。
2、动力业务开始收获和兑现。公司动力软包通过自身培育与战略合作模式并行，成功进入戴姆勒和现代起亚供应体系，目前产能3GWh，明年初产能将达10GWh；公司软包业务已经盈利，随着明年韩国、国内造车新势力客户大批量交付，公司出货将强劲增长。公司铁锂电池已有较强竞争力，当前产能6GWh并保持强力扩张，伴随商用车恢复以及乘用车、储能等新市场发展，公司铁锂业务增长将显著加速。公司培育中的方形三元电池进入华晨宝马供应体系，明后年也将陆续开始爬产。大动力板块是公司过去6年投入最大的方向，目前开始收获，也将是公司未来增长的主要驱动力。
3、圆柱电池将强劲增长，消费类电池较快发展。今年Q2以来，电动工具、电动两轮车等众多消费市场超预期发展，圆柱电池供不应求；随着稼动率与良率提升，该业务盈利能力继续提升估算净利率已超10%。目前公司该业务供不应求，预计后续将大幅扩张产能，未来出货规模将有强的增长。TWS微型电池Q3出货正在逐步恢复，随着国内和海外客户的开拓，出货将继续爬升，TWS是公司微型电池在可穿戴领域的一个成功应用，未来有望在新的丰富多彩的应用中获得更多的应用。
4、锂原业务有望保持持续的高质量稳健发展。公司锂原电池具有全球竞争力，规模也已跃居全球第一，目前的毛利率达40%，是高回报率的优质业务。长期看，在万物互联的大趋势下，各类物联网应用的电源需求可能随之井喷，公司包括锂原、微型与小型锂离子、小圆柱小电池在内的小电池业务，可能达到超市场预期的高度。
5、新型烟草投资收益贡献有望继续增长。随着美国肺病问题消弭，市场对雾化电子烟的担忧将有所缓解；同时，思摩尔的大客户如雷诺烟草、NJOY等公司市占率在快速提升。司持股33.11%的思摩尔公司经营将继续成长，并将带来良好的投资收益。Frost&Sullivan预期全球电子烟市场2024年可达1115亿美元，2019-2024ECAGR为25%。产业链形成中游以贴牌代工（ODM）为主，产量90%以上集中于中国，下游欧美主导品牌分散的格局。思摩尔ODM市占率第一，拥有形成终端消费者认可的陶瓷雾化芯品牌FEELM，竞争壁垒显著。思摩尔2019年毛利/净利率达44%/29%，进入全球一线烟草客户。