价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
公 司于 2010 年 10 月成立，成立后公司积极拓展国内外业务及办事处，建立巴西工厂 及合肥研发中心及实验室；至 2015 年公司市占率跃居全国第一并于新三板上市， 2017 年公司按外部股东要求新三板摘牌；2018 年公司总出货量突破 1 亿片大关，多 款 NB-IoT 新品实现量产；2019 年公司推出全球第一款 5G 模组及业内领先的车规级 等模组产品，在 7 月于上交所上市。
2019 年公司推出 5G 模组，主要是工业级和车规级 5G 模组，目前主要客户在 20 多个行业 200 多家客户，实现营收 232 万元，毛利率为 42.03%。公司的标准 WI-FI 模组支持 802.11a/b/g/n/ac 通信，同时支持蓝牙通信。在新一代 Wi-Fi 模组可支持 Wi-Fi 6,达到千兆传输速率，符合车规级要求，2019 年实现营收 2442 万元，毛利率 为 32.10%。
无线通信模块是连接物联网感知层和网络层的关键环节。物联网网络架构由感知层、 网络层、平台层和应用层组成。感知层实现对物理世界的智能感知识别、信息采集处 理和自动控制，网络层主要实现信息的传递、路由和控制，包括延伸网、接入网和核 心网，无线通信模块是连接物联网感知层和网络层的关键环节，属于底层硬件环节， 具备不可替代性，无线通信模块与物联网终端存在一一对应关系。
公司产品线涵盖通信模组和定位模组。无线通信模块使各类终端设备具备联网信息 传输能力，属于底层硬件环节，具备不可替代性。无线模组是将芯片、存储器、功率 放大器以及其他器件集成在同一线路板上面，并提供相应的接口，从而实现终端设 备的通信以及定位功能。无线模组依据实现的功能不同，可以分为通信模组以及定 位模组两类。相对而言，通信模组的应用范围更广，因为并不是所有的物联网终端均 需要有定位功能。
公司产品结构来看，4G 领域 LTE 产品为基础，5G 产品毛利释放仍需时间。公司 2019 年主营业务中 4G 领域 LTE 产品系列销售占比达 58.77%，为公司营收基础；物 联网领域 NB-IoT 系列占比居次席达 16.08%，3G、2G 系列产品分别占比 12.36%及 8.82%，5G 类产品方兴未艾，预计毛利释放周期较长。
公司股权 集中，截至 2020 年第一季度，公司创始人钱鹏鹤直接持有 23.78%的股份，并通过宁波 移远间接持有公司 0.03%的股权。公司激励制度完善，持股 7.85%的第二大股东宁波移远为公司的员工持股平台，截至 2020 年第一季度，公司主要高管均有通过宁波移远持 有公司股份，深度绑定核心高管，保障公司长期稳定发展。
1、根据智研咨询《2020-2026 年中 国蜂窝通信模组产业运营现状及发展战略研究报告》，目前全球蜂窝通信行业总体发 力点在于 4G 及 NB-IoT 系列。其中 4G LTE 系列增长稳定性较强，2018-2022 年复合 增长率约为 26.55%，于 2019 年正式超过百亿体量，至 2022 年体量预计达到 229.8 亿元；NB-IoT 系列 2018-2022 年复合增长率达 78.93%，增速最快；预计 2020 年体 量破十亿达 13.6 亿元。中国市场来看，截止 2020 年 2 月，国内三大运营商 NB-IoT 连接数突破一亿，未来预计形成对 2G 的替代；3G 系列产品总体降幅最大，预计 2022 年规模下降至 12.9 亿。
2、移远通信是全球物联通信模组龙头，万物互联时代有望更上一层楼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的物联模组业务已遍及全球，产品通过各国主流运营商认证，广泛应用于主流的垂直领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司深耕物联蜂窝通信模块及其解决方案行业，技术和渠道积累丰厚，拥有业内领先的2G、3G、4G、NB-IoT模块等产品解决方案及行业经验。由于近年物联网产业加速发展和海外业务的持续开拓，公司的营收规模也随之不断扩大。
3、 技术、渠道、垂直场景全方位布局，公司志在构建物联通信模块平台化能力。公司近年来陆续开拓了无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关等领域模组业务。证明了公司具备多个物联垂直细分场景业务横向拓展的能力；同时公司在国内业务领先的情况下开拓海外业务，拥有各大市场资质认证，全球化布局；公司在2G/3G/4G模组业内领先的情况下，前瞻全面布局5G、NB-IoT、Cat.1等模组，产品适用于高通、联发科和英特尔等主要平台。我们认为公司已经从各方面构建了在通信模组行业的平台化能力，有望保证公司在物联网持续渗透的情况下保持行业地位和竞争优势。