根据基金的管理方式，我们将行业基金和主题基金进一步分为主动型和被动型：主动型基金主要采用主动管理的方式
进行投资（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型等），被动型基金（包括普通指数型、指数增强
型等）则是采用跟踪标的指数的方式进行投资。
那么如果行业性或主题性行情到来时，投资者应该选择主动型基金还是被动型基金呢？被动型基金的优点在于其运作
更加透明，因为合同中对于基金的跟踪误差有所限制，所以基金所跟踪的指数成分股组合可以近似看作被动型基金的
持仓组合，便于投资者及时了解基金标的。所以，被动型基金投资更加简单，重点在于选择相应的指数和买入时机，
而且被动型基金中的 ETF 可以在二级市场交易，透明度更高、流动性更强。
而主动型基金相对于被动型基金在选股上更加灵活，基金经理能够根据自身的投资理念和更加多元化的选股思路进行
投资，所以，投资于主动型基金的投资者会要求其相对于同类行业主题的被动型基金能够实现超额收益。因此对于投
资者而言，主动型基金的选择更加复杂，因为除了需要根据自身投资需求选择相应的行业主题基金以外，还需要付出
时间和精力去选择优秀的基金经理，以获取更高的投资收益。
简而言之，无论是被动型基金还是主动型基金，都能够为投资者带来β收益，但是如果能够选到绩优主动型基金，那
么投资者还能够进一步获取α收益，不过可能需要为此付出更多的时间和精力。基于此，本文将分析不同赛道中主动
型和被动型行业主题基金之间的业绩差异，寻找值得投资者花费时间成本挑选主动型基金的赛道和选择被动型基金效
率更高的赛道
（1）行业基金业绩比较
消费行业基金：牛市被动型基金更优，熊市主动型基金相对抗跌
整体来看，消费行业赛道中，被动型基金表现相对较优。对比消费行业赛道中主动型和被动型基金的业绩表现，短期
来看，近 1 年在市场震荡下行的行情中，主动型基金相对被动型基金相对抗跌。但中长期来看，基于近 3 年、近 5
年的时间维度，被动型基金的平均收益相对更高。
消费行业牛市期间，被动型基金表现更好。分年度来看，不同年份中，两类基金的表现有所不同。在 2019 年、2020
年的消费行业牛市中，被动型基金的业绩表现更好，原因在于这些年份都是以白酒股为首的白马股在领涨，因此跟踪
相关指数的被动型基金涨幅会大于细分行业布局更广的主动型基金。而 2018 年、2021 年和今年以来，消费行业基金
平均未实现正收益，但主动型基金相对抗跌，可能与其仓位和个股选择更为灵活有关。
需要说明的是，主动型基金中，国泰消费优选近 1 年收益为 41.4%，明显领先于其他同赛道基金，从最新一期持仓行
业分布来看，其 90%以上股票仓位转向投资于医药行业。考虑到市场上会将医药行业视作大消费领域的细分赛道之一，
因此短期这一投资操作可能仍在基金合同的允许范围内，但也印证了前文的阐述，即事前分类法较难识别基金相对于
行业主题的短期偏离。为了结论的准确性，我们剔除了该基金的影响，再次进行对比，发现结论不变。