投资建议
我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算，随着补贴退坡，产业链企业定位与经营状况有所分化，价格—成本成为决定盈利的关键变量，关注核心供应体系龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
理由
四大材料价格稳中趋弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
正极：2月主要企业三元正极均价12.3万元/吨，环比上月上升1%。其中，原材料硫酸钴、碳酸锂、硫酸镍含税均价分别为5.2、4.8、3.2万元/吨，分别环比上月变化+11%、0.4%、-0.5%。而与此同时，磷酸铁锂正极价格2月与上月持平至4.1万元/吨；
负极：2月均价持平至4.6万元/吨，随着未来企业纷纷加快石墨化投产，价格重心仍有下移空间；
电解液：2月含税价格持平至3.7万元/吨，六氟价格小幅下滑3.8%至8.5万元/吨，价格相对坚挺；
隔膜：2月湿法隔膜价格持平至1.3万元/万平，干法价格下滑至1.1万元/万平。
四大材料产量整体下行，市场成交清淡。2月疫情影响的持续发酵下企业纷纷延期复工，市场成交清淡，较多企业提前停产检修，整体产能利用率较低。因此2月整体来看，三元/铁锂正极、负极、电解液、湿法隔膜产量分别环比变化-7%/-26%、-29%、-37%、-11%至0.75万吨/0.31万吨、1.36万吨、0.76万吨、1.03亿平。
动力电池价格下行，盈利空间有所压缩。2月四大材料价格稳中趋弱，整体对电池成本贡献约0.04%，电池价格则小幅下滑4%，电池环节盈利压缩。2月期间，正极，负极、电解液、隔膜价格的下行分别对动力电池成本带来0.2%、-0.2%、0%、0%的下行，合计对对电池成本增长实际贡献为0.04%；而实际来看，2月以来三元电池不含税价格约774元/kWh，环比下降-4%，降价压力下，动力电池企业盈利空间继续压缩，随着四大材料价格震荡趋稳，动力电池环节需要从提升规模效应及良品率角度入手以实现进一步降本需求。
盈利预测与估值
我们认为锂电产业链短期将持续有所承压，整体市场的压力也将加速落后企业的出清，促进行业整合。我们建议持续关注高镍锂电渗透率的提升对技术领先的行业龙头的利好，关注CTP及刀片电池带来的铁锂结构性机遇，以及充电运营领域的新基建建设。
推荐：宁德时代，科士达，万马股份，汇川技术；建议关注：德方纳米，嘉元科技（未覆盖）。
风险
新能源汽车产销不及预期，行业产能过剩，宏观经济周期风险。