价值投资研究报告下载：
20200430-中金公司-东阳光-600673-药新冠疫情对可威销售影响逐步减弱
价值投资研究报告摘要：
2020年1季度业绩略低于我们预期
2020年1季度收入20亿元，同比增长5.6%；调整后净利润8.75亿元，同比增长9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略低于我们的预期，主要是由于可威销售增长低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
发展趋势
新冠疫情对可威销售影响逐步减弱。2020年1季度，由于新冠疫情爆发期间流感传播减弱，可威销售同比增长7%。我们预计疫情将在2季度继续影响可威的销售表现，但从3季度开始影响逐渐减弱。此外，公司强调，基层医院、零售药店以及在线平台等渠道可威销售增长强劲，占比在2020年1季度达42%（2019年1季度为28%）。我们预计可威2020年将实现高个位数销售增长。
新产品或于2020年开始贡献收入。公司预计今年将获得10至15种仿制药的销售许可。公司预测，人胰岛素和依米他韦将于2020年下半年获批；人胰岛素（30R）、甘精胰岛素、门冬胰岛素和门冬胰岛素30、伏拉瑞韦将于2021年获批；荣格列净和利拉鲁肽将分别于2022年和2023年获批。
盈利预测与估值
由于可威销售下降，我们下调2020年和2021年的每股盈利预测10.8%和6.8%至4.50元和5.27元。公司当前股价对应5.8倍2020年市盈率和4.9倍2021年市盈率。维持跑赢行业评级。由于销售预期下调和市场情绪下降，我们下调目标价24%至45港元（对应8.6倍2020年市盈率和7.4倍2021年市盈率），较当前股价存在53%的上行空间。
风险
可威价格下调幅度超预期；新药上市延期。