投资思考:空调复苏步履加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月在更趋平稳的肺炎疫情以及适度促销的牵引下,出厂/零售端同比降幅都显著收窄;5月则捷报频传,五一当周的销售表现进一步印证复苏迹象:多地出现高温天气,线上空调零售量同比+99.7%(奥维云网),线下市场也出现了较为明显的回暖迹象,同比仅-7.7%(中怡康)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)空调双寡头为复苏舞台上当之无愧的焦点:格力的看点在于渠道发力点向线上迁移可能出现的面貌革新,期待质变下的弹性;美的则在已凭效率踏平的康庄大道上加速前行,截至目前全年累计空调安装卡增速已然转正。旺季来临,天气以及618促销节点的竞争策略,将进一步落定复苏的节拍;而至少截至目前,似乎已经出现了从慢四到快三的步法切换…
【厂商出货】空调单4月内销YoY-31.7%;财年累计YoY-44.7%。外销方面,单4月同比下降0.8%,1-4月累计下滑7.2%。据产业在线:单4月,美的/格力/海尔/奥克斯内销YoY-5.7%/-20.0%/-43.4%/-68.%;1-4月累计,美的/格力/海尔/奥克斯YoY-24.5%/-42.3%/-46.5%/-69.5%。行业整体受到新冠肺炎疫情影响较大,美的表现优于行业。
【线下零售】4月降幅有所收窄。据中怡康:线下销量:2020年4月,空调行业线下零售量下滑22.6%,1-4月累计下滑44%。分品牌看:单4月,格力/美的/海尔/海信YoY-20.7%/-3%/-4.3%/-44.3%;1-4月累计,格力/美的/海尔/海信YoY-41.6%/-34.5%/-26.7%/-43.5%。价格维度:单4月,格力/美的/海尔/海信YoY-19.4%/-14.1%/-17.7%/-9.9%;1-4月累计,格力/美的/海尔/海信YoY-19.3%/-17.7%/-22.2%/-14%;但环比维度,4月价格呈上行趋势。销量市占率:1-4月累计,格力/美的/海尔/海信销量市占率34.7%/36.1%/12.8%/5%,较去年同期+1.72pct/+5.42pct/+2.61pct/-0.04pct。
【线上零售】4月线上零售量同比回正;奥克斯份额较去年同期显著下滑。据奥维云网:2020年4月,空调行业线上零售量同比上升1.9%,1-4月累计下滑14.8%。分品牌看:单4月,美的/格力/奥克斯/海尔YoY+31.5%/+89.2%/-63.8%/+83.2%;1-4月累计,美的/格力/奥克斯/海尔YoY+19.8%/+37.6%/-70.1%/+81.1%。价格维度:单4月,美的/格力/奥克斯/海尔YoY-18.9%/-35.6%/-17%/-36.9%;1-4月累计,美的/格力/奥克斯/海尔YoY-25.2%/-34.8%/-21.0%/-35.7%。销量市占率:1-4月累计,美的/格力/奥克斯/海尔销量市占率44.6%/22.1%/10.8%/11.%,较去年同期+12.89pct/+8.41pct/-20.04pct/5.82pct。
【小结】空调行业因疫情缓解出现回暖,格局整体稳定,双寡头依然优势明显。空调行业自去年以来价格竞争激烈,至今均价尚未出现拐点信号,但旷日持久的全面价格战在疫情背景下料将较难出现。空调龙头对于线上市占率的诉求及其衍生出的竞争策略,是未来行业格局演进的关键变量。
风险提示:家电市场竞争加剧、肺炎疫情扩散超预期、地产竣工不及预期