汽车国六排放升级，后处理行业价值量陡增，预计后处理板块将有千亿市场，相对国五有600亿-700亿的市场增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文主要从行业角度深度研究国六产业链的价值量和投资机会，点明行业格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业存在确定性投资方向，维持“推荐”评级。
2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国范围内实行国六a标准。自2021年7月1日起，所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车应符合本标准要求。
看好尾气国五升级国六带来的产业链变革，随着订单落地，尾气后处理产业链企业逐步实现自主替代，收入利润将大幅提升。
强制标准带来单车后处理价值量陡增，相关产业链自下而上包括：主机厂-系统集成-部件及封装-上游原材料与传感器。
单车价值量增量：对汽油机而言，增加GPF及OBDⅡ检测等，价值量增加1500元左右，目前主要为外商主导，但是国内厂商零部件方面有价格优势。轻卡（绝大部分于2021年实施国六）后处理系统价值量提升6000-8000元，柴油重卡后处理系统价值量提升1.2-2万元，主要是方案中新增了EGR、DPF并对升级了SCR，这是国产零部件替代主战场。考虑到非道路用发动机排放升级需求，排放升级带来的千亿级别市场，其中增量市场规模600亿-700亿。
考虑到今年国六不延期，轻型车7月份已经基本完全实施国六，行业提前进入兑现期，往后看行业长期趋势不变。20年预计将有20%左右的重卡和轻卡已经升级为国六排放，21年柴油车后处理21年市场空间有望达到19年的2-3倍，考虑到自主替代以及较大的空间，部分国产厂商有望实现数倍的收入增长。国六排放是一次爆发性的需求机会，并且需求具有持续性，没有显著的周期性，可以给予较高估值。
产业链利好顺序：中游优于上游优于下游，成本低国产替代能力强的优先。
相关标的：艾可蓝（轻卡SCR龙头，国六技术储备充分）、隆盛科技（EGR龙头，天然气直喷供应商等）、奥福环保（蜂窝陶瓷，自主替代，手握头部重卡公司订单）国瓷材料（蜂窝陶瓷）、万润股份（沸石）、银轮股份（商用车后处理、EGR）、威孚高科（尾气后处理龙头，综合解决方案及零部件供应商）、潍柴动力、中国重汽等。
风险提示：1）商用车销量不及预期；2）国六推进不及预期;3）乘用车销量下滑