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价值投资研究报告摘要：
■新高教宣布就收回1.37亿元人民币收购预付款的诉讼已经达成和解
■新高教已经收回1亿元人民币，剩余部分将于100天内由对手方清偿
■维持对20/21财年“东山再起”的前景不变，重申买入评级，目标价调升至4.9港元
新疆学校诉讼解决
新高教于2019年12月份获得新疆高院有利于其索赔的判决，其后对手方与新高教接洽并订立了清偿协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新高教宣布已在此法律纠纷中与对手方达成和解，并将收回相关预付款1.37亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新高教目前已经收到其中1亿元人民币，剩余部分将于100天内由对手方偿还。我们认为，这一公告宣告了新疆学校收购的终止，同时也使得新高教的股价摆脱了自18年10月份起因此事件受到的负面影响。我们认为此项和解协议的达成来得比预期更早，我们过去预计对手方很有能上诉，从而延长资金收回的时间至2020年末甚至到2021年，这可能会增加收回资金的不确定性。
为2021年“东山再起”迈出坚实一步
我们仍然认为新高教将于2021年东山再起，并随着投资者的青睐，极有可能实现估值上调至与同业更为一致的水平。目前新疆学校诉讼已经得到解决，我们认为另外两大因素将持续推动新高教的估值上调：1）内生盈利增长达到21%的19-21财年复合增长率；2）资产负债表的正向提升，相比于19财年15%的净负债/权益比率，预计20财年的净现金/权益比率达到2%，21财年将达到18%。通过这些改善，新高教将拥有新的扩展能力，并有可能在2021年进行并购。
重申对新高教的买入评级，目标价调升至4.9港元
鉴于以上积极的发展态势，以及我们认为新高教向“东山再起”迈出了坚实的一步，我们将新高教的目标价上调至4.9港元，前瞻市盈率从10倍上调至12倍（基于未来12个月的盈利）。我们的12倍目标价前瞻市盈率仍较希望教育（1765 HK,买入）的目标市盈率17倍和宇华教育（6169 HK，买入）的目标市盈率21倍（高等教育分部）有明显折让。