一、行业整体数据分析
化妆品大盘：社零当月同比转正，线上增长提速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年4月限额以上化妆品零售额同比+3.5%，在可选消费中率先转正，跑赢社零。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从电商渠道看，4月阿里全网护肤GMV为139亿元，同比+58.02%，增速同环比均有所提升；其中，量+21.44%，价+30.12%。
品类：日常护肤全品类高增，精华、洁面升级。面部护理套装同比+111%，为增速最快品类；洁面、精华、化妆水高增，分别同比+106%、85%、75%。面部精华、洁面、面部护理套装出现了明显的升级现象，售价同比+81%、61%、56%。
格局：高端表现优于大众，三大梯队均快速增长。从23个重点品牌来看，4月国际品牌GMV同比+121%，各梯队同比增速：超高端>高端品牌>中高端>大众品牌。本土大牌同比+47.39%，丸美受益线上低基数及新品小红笔，表现亮眼。新锐品牌GMV +62%，润百颜、薇诺娜、HFP增长迅猛。
二、上市公司基本面跟踪
珀莱雅：双抗、红宝石精华表现优越。4月珀莱雅全网护肤GMV11479万元，同比+68%；新品红宝石、双抗精华进入官旗销售额top3，分别针对25岁+女性抗皱及18+女性抗初老，在抗衰领域形成差异化定位。
丸美股份：官旗同比高增，新品小红笔眼霜火爆。4月丸美全网护肤GMV6946万元，同比+102%；天猫官旗GMV3264万元，同比+162%，直营占比显著提升。公司3月新品小红笔眼霜表现突出，4月实现GMV1769万元，占比达54%。
华熙生物：润百颜增长提速，新品香槟水上市。4月润百颜、BIOMESO全网护肤GMV3297、1493万元，同比+463%、+251%；大单品HA次抛原液、传明酸、虾青素肌底液表现依旧强势，润百颜新品“香槟水”4月已进入官旗销售top10。
壹网壹创：服务品牌快速增长，收购上佰拓展品类空间。4月网创主要服务客户实现高速增长，其中丸美表现最为突出，同比+162%，宝洁、OLAY、佰草集、雅顿均实现50%+高增。百雀羚同比负增长因季节性因素。公司拟收购天猫六星级服务商杭州上佰，2019年GMV达116亿，打开线上家电1800亿市场空间。
上海家化：玉泽爆发式增长，期待换帅焕新。4月佰草集、玉泽全网护肤GMV1917、10542万元，同比+51%、+1212%；2020年4月家化换帅，引入欧莱雅中国高管潘秋生,品牌、渠道老化问题有望改善，期待家化焕发生机。
三、投资建议
推荐：市场敏锐度优秀，研发+营销实力不断升级的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份，电商渠道年内有望迎来增长拐点;切中成分党风口的华熙生物，原料实力背书下游加速拓展;受益线上美妆高增长、具备差异化品牌塑造能力的头部TP壹网壹创；此外重点关注上海家化，更换管理层带来的品牌、渠道换新及玉泽或存在预期差。
风险提示经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期