报告摘要：
一、船舶电力推进基本概念
船舶推进方式是指船舶从原动机到螺旋桨的功率传输方式，可分为机械推进和电力推进两大类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力推进根据不同维度可分为多种类型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据电力推进方式占比可分为混合电力推进和全电力推进，根据电动机的布局位置可分为吊舱式和非吊舱式，根据推进负载与非推进负载的电力管理和分配方式可分为综合电力推进等。
对于民船和军船而言，电力推进技术的共同优越性有十点：一是增加有效载荷；二是降低振动；三是提高灵活性；四是增强可靠性；五是提高机动性；六是减少维护保养量；七是节省燃油；八是提高自动化程度；九是延长设备寿命；十是技术升级。对于海军舰船而言，电力推进还具有增加隐身性、提高生存能力、增加武器功率、提高对电磁设备的适配性的优点。但是由于经济性较低、全功率运营效率较低的劣势，目前电力推进没有在三大主流民用商船上广泛应用。
二、新型舰船主要发展方向，特种民用船舶渗透率较高
综合电力推进是新型舰船主要推进发展方向。在军船领域，电力推进系统最早主要应用于潜水艇，随后逐步向小型水面舰艇发展，2000年以后开始逐步应用于驱逐舰、航母等大型水面舰艇。美国、英国、法国等海军强国在电力推进技术上走在前列，新型舰船大多采用电力推进。
目前中船重工712所已完全掌握船舶电力推进系统及核心设备的关键技术和研制能力，具备了中压、低压系列化产品的研制及供货能力。随着我国国产产品技术水平的进一步提高，将有望逐步应用于驱逐舰、护卫舰等大型水面舰艇。
民品领域，电力推进应用率逐步提高，整个市场呈扩张趋势。从2010年-2019年完工船舶各类推进方式占比图中可以看出，采用电力推进的完工船舶占比从2010年的3.74%上升到2019年的4.96%，其中，2017、2018年船舶电力推进占比均超过7%，2019年有所下降主要因为整体船舶市场处于低谷，特别是油价持续低迷，海工船舶等主要应用电力推进船型订单量较少。采用电力混合推进方式的船舶占比也有较大提升，从2010年的0.33%提高到2019年的0.73%。
从建造国家来看，欧洲完工的船舶采用电力推进的比例较高。一方面由于欧洲生产的船型主要为豪华邮轮、海工船以及特殊船型，这些船型较为适合应用电力推进系统，另一方面也因为全球主要的电力推进系统生产厂商均在欧洲，技术和产业链较为成熟。2019年中国完工的船舶电力推进占比仅为3.94%，但从绝对量来讲，由于基数较大，中国完工的电力推进船舶数量全球最高，占全球完工电力推进船舶的23.36%。
三、全球市场集中度提升，三大厂商占据半壁江山
市场向龙头集中，三大欧洲厂商全球市场占比接近50%。目前主要的厂商有ABB（瑞士）、劳斯莱斯(英国)、肖特尔（德国）、瓦锡兰（芬兰）、斯迪舶（芬兰）、斯卡纳伏尔达（挪威）、川崎重工（日本）、Nakashima（日本）等。ABB、劳斯莱斯和肖特尔凭借技术优势在电推市场中的份额一直保持领先地位，2019年电推系统市场中劳斯莱斯的份额为28%，肖特尔占10%，ABB占10%，合计占到全球市场50%。
国内船舶电推市场份额波动较大。从2014-2017年，国外企业在中国电推市场份额逐步下降，但是近两年国外厂商市场份额有所提升。一方面国内整体船舶市场处于低谷，电力推进完工船舶数量下降，造成市场份额波动加剧。二是中国完工的电推船订单主要来自国外船东，选择国内电推品牌较少。从国内竞争格局来看，目前国内的电推制造企业较为集中，主要厂商为中国动力和湘电股份，其中中国动力旗下长海电推依托712所的技术优势提供电力推进整体系统（除原动机），湘电股份主要提供推进系统中的直流电机等配套产品。
四、投资逻辑和推荐标的
通过对电力推进产业和市场分析，我们认为，电力推进系统在军船领域应用前景较好，2020年以后将进入快速发展期，产业集中度高，技术壁垒强。建议关注* ST湘电等。* ST湘电为电磁相关先进技术龙头，剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作，公司剥离主要亏损资产，有效止住出血点，大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构，降低公司资产负债率，降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点，同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。公司在相关业务上拥有独特的技术优势，我们看好公司未来发展方向，预计公司2020年能够实现扭亏为盈，实现摘帽，考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势，维持增持评级。