20200421-长江证券-锐明技术-002970-疫情拖累短期表现，长期成长动力充足
事件
公司发布2019年年报和2020年一季报，2019年实现营业收入15.64亿元，同比+32.22%，归母净利润1.95亿元，同比+28.83%；2020年一季度实现营业收入2.32亿元，同比-13.79%，归母净利润1546万，同比-7.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发现金红利8元，以资本公积每10股转增10股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
简评
受全球疫情影响，公司2月份延期开工、3月份开始感受到海外订单压力，一季度负增长符合预期。一季度收入利润占比较小，对全年参考意义不大，2019年一季度营收占全年比重的17.2%，归母净利仅占全年比重的8.6%；随着全球疫情的缓和、公司积极应对举措的实施，全年增长仍可期。
商用车视频监控行业由政府推动，基于对公共安全和司机监管等方面的考虑，政府政策将持续推动行业发展。行业增长主要来自于①渗透率提升，两客一危、货运、渣土车处于快速渗透的时期，渣土车业务从18年开始放量，货运业务今年有望实现突破；②asp提升，附带主动安全管理的第三代产品从今年开始加速渗透，带来各细分领域单机价值量的迅速提升。
量价齐升逻辑凸显。19年通用和信息化产品销量分别增长10.66%、19.84%，而销售收入分别增长15.79%、33.81%，市场应用需求丰富带来asp提升。19年综合毛利率43.56%，同比提升1.47pct，细分业务公交、通用、两客一危毛利率分别提升8.51pct、4.84pct、3.62pct。
公司的核心技术在AI，19年研发投入1.7亿元，同比增长37.58%，研发投入占收入比例始终维持在10%以上，这是公司产品保持高附加值的保障。公司积极推进研发生产架构的改革，立足长远：通过IPD及营销一体化变革，形成了技术创新和研发机制；全面导入IMS系统，实现生产制造全流程的信息化管控。
盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.50、3.29、4.16亿元，维持“增持”评级。
风险提示：全球疫情、市场竞争加剧，原材料价格波动，汇率波动