国内手机高频数据追踪：
4月手机销量复苏超预期，预计二季度维持向好：根据中国信通院数据，4月国内手机市场总体出货量4172.8万部，环比+92%同比+14%，复苏速度超出预期；回顾国内一季度，Q1手机出货量4895.3万部，同比-36%，前4月国内出货量9068.1万部，同比-20%；我们判断，对比一季度疫情影响承压，二季度将显著好转；考虑到4月经销商补库存、消费者报复性消费等因素部分抬升销量数据，我们维持二季度整体销量同比个位数下滑的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分渠道来看，线上销量环比下滑，反映需求回流至线下：4月安卓手机部分线上渠道销量97.3万部，环比-18%，由于华为P40、苹果iPhone SE等新机对线下引流较多，线上销量出现一定环比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就苹果端而言，我们观察了iPhoneSE的销售情况，官网发货时间从4月20日开售当天的4-6个工作日（白色、黑色）和1-2周（红色），至4月23日全线拉长至1-2周，表明下游需求强劲、供需紧张；随后5月8日缩短至3-5个工作日（白色、黑色）和5-7个工作日（红色），并于5月13日全线缩短至3-5个工作日，表明产能爬坡、供需趋于平衡。
就5G而言，疫情不改渗透率提升趋势，华为、小米爆款机型销量持续领先：4月国内5G手机出货量1638.2万部，渗透率39%，前4月5G手机出货量3044.2万部，渗透率34%；其中线上4月5G手机出货量34.2万部，环比+12%，渗透率35%，前4月出货量99.7万部，渗透率25%，线上线下5G渗透率均持续提升；近期各大安卓品牌推出5G新机，华为保持强势，4月TOP5机型华为4席、小米1席，分别为荣耀30S、华为P40 pro、华为P40、小米10、华为Mate 30。
全球及分地区手机动态：
国内疫情基本可控，预计需求将快速复苏：根据IDC数据，2020Q1中国手机出货量6660万部，同比-20.4%；根据中国信通院数据，4月国内手机出货量4172.8万部，环比+92%同比+14%，复苏速度超出预期；国内疫情目前看已基本可控，国内电子企业整体已基本恢复至正常状态，下游需求亦快速复苏；我们维持国内Q2销量同比个位数下滑，全年维度下滑5~10%的预测。
海外逐步进入疫情后复工复产，二季度销量有望触底：根据IDC数据，2020Q1全球手机出货量2.76亿部，同比-11.3%；其中国内同比-20.4%，海外-7.9%，主要由于一季度疫情集中于国内，海外疫情自一季度末、二季度初开始快速发展；海外手机产业链主要涉及欧美（半导体等）、日韩（面板、存储、MLCC等）、东南亚（整机组装等），目前上述主要国家和地区均已逐步进入复工复产阶段，但产能仍需爬坡，我们预测全球手机出货量Q2同比下滑30~40%，Q3-Q4降幅有望缩窄，全年下滑10~15%。
分品牌来看，海外占比低、线上占比高的品牌受影响相对较小：从全球销售区域分布来看，2019年三星、苹果、小米、华为、OPPO、vivo海外占比分别为99%、83%、67%、42%、45%、39%；从国内销售线上线下占比来看，2019年小米、苹果、华为、OPPO、vivo线上占比分别约63%、40%、28%、7%、12%；综合来看，我们预测2020年三星、苹果销量同比下滑15~20%，华为由于海外市场收缩同比下滑20%，小米、OPPO、vivo同比下滑5~15%。
近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多，我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位，认为外迁仍然是5-10年的长期维度：
中国目前是全球最大消费电子出口国，智能手机产量占全球比重近90%，不仅消化国内庞大需求，更出口七成国内智能手机供应全球市场；中国企业广泛布局产业链中后段，在部分零组件生产环节和组装环节占据主导；
短期来看，疫情下各国基于国家产业链安全考虑，基础制造业（必需品相关）或存在回迁可能，但电子产业链全球化分工明确，中国相关厂商经过近40年的演化，已经具备效率、成本、供应链等显著优势，短期外迁对于各国来说并不经济；另疫情升级或造成全球经济下行，产业链外迁进程短期内可能进一步放缓；
中长期看，基于近年来的成本提升、关税上行和服务当地的效率需求，消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势，但迁入地需较长时间具备承接能力；另一方面从中国企业的长期发展看，受益于工程师红利，预计未来国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型，我们认为5-10年维度国内企业也将更聚焦在更高附加值的产业链环节，将部分低附加值产业主动外迁。
行业动态追踪：
苹果发布FY20Q2业绩，好于市场悲观预期，平板及电脑产品需求强劲，iPhone SE有望部分抵消全年销量下滑：当季营业收入583亿美元（同比+0.5%），净利润113亿美元（同比-2.7%）；分产品来看，服务、可穿戴业务分别同比增加17%、23%，而iPhone、Mac、iPad分别同比下滑7%、3%、10%；受疫情影响，公司并未披露Q3业绩指引，但仍提供了部分前瞻性判断，其中iPhone和可穿戴业务Q3预计恶化，而iPad和Mac业务受益于在线教育和远程办公则有望改善，预计服务会出现分化，App Store、视频、音乐和云服务仍将延续强劲，但Apple Care和广告料将承压。此外，平价版机型iPhone SE开售，结合初代SE销量及产业链调研，我们判断iPhone SE(第二代) Q2出货量有望超1000万台，2020年销量有望达2000-3000万台，全生命周期销量有望达3000-4000万台。
安卓端来看，继一季度的密集旗舰新品发布之后，4月各厂商新机主要集中于5G中端机型、以及部分4G低价机型：华为发布5G中端机nova7、4G千元机Play 4T，小米发布更低价的小米10青春版，vivo发布5G中端机iQOONeo3、低端4G机型Y50，OPPO发布5G游戏手机Ace2、中低端5G机型A92S。5G手机价格进一步下探至千元量级，各厂商间竞争趋于激烈；4G低价机型则有望在大规模5G换机前取得一定销量份额。我们看好全年的5G渗透率提升以及价位段下探，从更长周期一到两年的维度来看，预计5G等升级换代需求仍可支撑行业高速增长。
重点公司：终端手机整机厂商中，我们观察了苹果、小米集团、传音控股的财务及销量数据，认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，尽管短期业绩受到疫情影响，但料长期增长动力包括可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机国内份额触底回暖，5G新机表现亮眼，偏低库存水平、多个国家和地区分散布局、较高线上渠道占比等亦使得本次疫情冲击相对可控；传音控股的主要市场非洲截至目前受本次疫情影响较小，印度工厂复工后预计向好；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。
风险因素：疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险等。