投资逻辑：
1、公司成功收购北京豪威和思比科，进军成长赛道CIS市场给公司带来估值和利润的双重弹性。我们认为在手机多摄渗透率提升和应用场景增多的背景下，豪威作为CIS领先厂商，将充分受益于光学产业大发展浪潮。公司原有IC设计业务也将与豪威形成协同，看好公司未来发展前景。
2、CIS是光学模组成本最高的核心部件，占摄像头模组整体成本的52%。CIS下游行业应用广泛，市场需求持续爆发，据ICInsights数据，2018年CIS销售额为142亿美元，2013-2018年复合增长率为13.9%，预计到2023年全球CIS销售额将到215亿美元，2018-2023年复合增长率为8.7%。CIS具有手机、计算机、安防、汽车、工业等丰富应用场景，其中手机是CIS最大终端用户市场。我们认为手机多摄和汽车、安防、工业等新应用将是未来5年CIS市场增长的主要推动力，预计到2023年汽车、安防、工业CIS销售额分别为32/20/18亿美元，5年复合增长率分别为29.7%/19.5%/16.1%。公司作为行业领先厂商将充分受益于行业需求的增长。
3、豪威科技与思比科主营业务均为CIS研发和销售，并购完成后，IC设计成为公司核心业务。豪威科技是位于索尼、三星之后的全球第三大CIS供应商，技术水平全球领先。通过并购公司实现了在CIS领域高中低端产品全体系覆盖：豪威已先后实现了48M/64M的多款产品量产，与头部厂商技术差距正在逐步缩小，随着高阶的产品量产出货和品牌客户的导入，公司产品结构显著改善，利润率水平大幅改善。随着高端产品占比的逐步提升，我们认为公司正在迎来业绩和行业竞争力的拐点。