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价值投资研究报告摘要：
在新冠肺炎疫情影响下，三一国际今年首季录得净利润2.57亿元人民币，同比仅下跌7%，显示业务在疫情下保持韧性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层维持全年目标收入至少同比增长20%，并有可能超过25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对三一国际的前景仍然充满信心,主要由于公司订单稳健，并在各个产品线持续推出新产品。我们维持买入评级及目标价5.92港元不变,基于15倍2020年预测市盈率,对应2020/21年预测盈利增长20%/ 33%。
今年首季业绩亮点。收入同比增长1%至15.5亿元人民币，矿山装备产品销售增长12%（至9.8亿元人民币），但被物流装备销售下滑13%（至5.7亿元人民币）所抵消。公司录得毛利率26.2%，低于2019年首季的30.6%，但高于四季度的25.9%，主要归因于产品组合的变化。受益于有效的成本控制措施和其他收入，净利润仅同比下跌7%至2.57亿元人民币。经营现金流入3.3亿元人民币，高于净利润。
2020年一季度矿用车辆销售大幅增长。矿用车销售同比大增1.6倍至1.9亿元人民币，主要因出货量强劲，达至260辆（有望实现全年目标1,000辆）。虽然今年一季度矿用车的毛利率仅为8-9%（低于公司的综合毛利率），但销量持续增长和进一步的成本削减措施将有助在低基数下实现毛利率增长。
预期获取更多纯水液压支架合同。三一国际新产品纯水液压支架已在三月份中标神华集团的合同（合同价值：2.75亿元人民币），公司有信心在短期获取更多合同。虽然纯水液压支架的平均售价（约9,000万元人民币）比传统支架的（约8,000万元人民币）高，但三一国际相信较低的维护和经营成本（以水取代化学物）使纯水液压支架更具吸引力。
国内对小型港机的需求增加，弥补了海外订单的流失。受到海外疫情大流行及封城政策影响，三一国际的小型港机3月份海外订单下跌了15-20%。不过，公司开始看到国内的需求增加，例如国家铁路集团将开始进行设备采购，三一国际有信心获得其集装箱堆高机的合同。公司目标在今年实现10-15%小型港机的收入增长。
主要风险因素：（1）疫情未能受控；（2）煤矿开采活动下降；（3）零部件成本上升；（4）国际贸易差于预期。